Затишье перед бурей?
Российский рынок – итоги торгов: Обвал в первый день после праздников
Российские индексы закончили торговую сессию вторника значительным снижением. ММВБ упал на 3,6%, а РТС из-за ослабления рубля обрушился на 6,43%. Опасение за экономику Китая и стремительное снижение нефти стали основными поводами данной динамики.
В ДЕТАЛЯХ
Позитивные факторы:
1. Стимулирование от ЕЦБ.
Негативные факторы:
1. Опасения за экономику Китая.
2. Обвал цен на нефть
3. Усиление ожиданий скорого подъема ставок в США.
НА РЫНКАХ:
Индекс ММВБ еще с открытия пробил ключевую поддержку в районе 1720 и далее целый день постепенно сползал вниз. Теперь ближайшая поддержка находится в районе отметки 1620, и возможно постепенное движение в этом направлении мы увидим уже завтра.
Основным драйвером сегодняшнего падения стала нефть, которая только за последние 2 дня потеряла более 5% по сорту Brent. Одной из причин такой динамики черного золота, да и падения спроса на рисковые активы в целом является усиление ожиданий относительно скорого повышения ставок в США. Этому продолжают способствовать неожиданно хорошие данные с рынка труда страны, которые были опубликованы еще в прошедшую пятницу. Напомню, число рабочих мест вне сельскохозяйственного сектора США выросло в феврале на 295 тыс с 239 тыс месяцем ранее, а уровень безработицы опустился до 5,5%.
Тем временем дополнительным драйвером для стремительного падения российской валюты и фондовых активов стала статистика из Китая. Индекс цен производителей упал в феврале на 4,8% в годовом выражении при средних ожиданиях на уровне -4,3%. Данный момент является сигналом, что экономика Поднебесной в этом году может чувствовать себя немного более слабо, чем этого многие от нее ждали.
При этом единственным позитивом для рисковых активов остается программа стимулирования экономики еврозоны, некоторые детали которой ЕЦБ раскрыл в прошедший четверг. Планируется в частности, что в рамках программы ЕЦБ будет выкупать активы на сумму до 60 млрд. евро в месяц до конца сентября 2016 года или дольше, если того потребуют обстоятельства. Покупки будут осуществляться на вторичном рынке без возможности обращения к первичному рынку. Выкупу подлежат бумаги, имеющие кредитные рейтинги инвестиционного уровня.
Таким образом, текущая ситуация выглядит достаточно негативной, но сегодняшнее падение на мой взгляд немного чрезмерное. Поэтому в ближайшее время наиболее вероятным сценарием выглядит стабилизация вблизи текущих уровней или даже отскок вверх.
В лидерах роста КАМАЗ (+1,4%), Мегафон (+1%) и ФосАгро (+0,7%).
В лидерах снижения Распадская (-10,3%), Мечел (-9,6%) и ФСК ЕЭС (-7,3%).
Иван Копейкин, эксперт БКС Экспресc
Прочтите последние заголовки в деловой прессе, в основном в Коммерсанте и Ведомостях: Фонды рублевых активов не боятся. Приток иностранных инвестиций в Россию продолжается, Банк России не ожидает резких колебаний рубля в 2015 году, Курс евро к рублю обновил минимум с декабря 2014 года, Курс доллара упал ниже 60 рублей, евро на минимуме 10 недель.
А теперь посмотрите на курсы валют. В январе доллар стоил 68 рублей, сейчас уже 60. Рубль укрепился на 12%. У Вас не создается впечатление, что худшее позади? Экономика постепенно восстанавливается, и нас ждет оптимистичное будущее?
А если внимательно проанализировать доступную нам статистику? Сопоставим несколько цифр.
Во-первых, международные резервы Банка России на начало января составляли 385,5 млрд долларов, а на начало марта — 360,2 млрд долларов. Банк России выбросил на валютный рынок — 25,3 млрд долларов, сократив резервы на 7% всего за 2 месяца!
Банк России объясняет сокращение резервов тем, что проводит валютные РЕПО с банками. Разница с валютными интервенциями только в том, что во время интервенций резервы продаются, а во время операций РЕПО выдаются в кредит.
Из этого можно сделать два предположения. Либо Банк России ожидает, что ситуация в скором времени резко улучшится, и банки смогут вернуть ему валюту. Например, цены на нефть вырастут, санкции отменятся, валюта появится из каких-нибудь иных источников, возможно, из Китая… Либо под операциями РЕПО идет просто перевод внешней валютной задолженности банков во внутреннюю рублевую. Центральный Банк выплачивает частные кредиты. Это ли не приватизация международных резервов?
Во-вторых, приток иностранных инвестиций за тот же период составил целых 450 млн долларов. Это в 56 раз меньше, чем отток золотовалютных резервов из ЦБ! Можно ли всерьез говорить о том, что фонды рублевых активов не боятся?
В-третьих, задолженность банков перед ЦБ выросла с 7,26 трлн рублей до 8,40 трлн за аналогичный период, то есть на 15%.
Ситуация стабильна и под контролем, на на долго ли? Вопрос в том, что произойдет, когда банкам придет время возвращать валютные кредиты? Можно ли будет избежать еще одной девальвации, если внешняя конъюнктура не изменится?
Конечно, ЦБ может пойти на встречу банкам и рефинансировать валютную задолженность, либо выдав новые кредиты, либо переведя их в рублевые. Но как долго ЦБ может продолжать удерживать рубль и брать на себя оплату внешних частных долгов?
Вряд ли золото и требования к МВФ будут использоваться ЦБ РФ для стабилизации банковской системы. Если из валютных резервов Банка России вычесть золотые резервы, а также позицию в МВФ, в распоряжении ЦБ остается только 313,43 млрд долларов.
А при сохранении темпов сокращения резервов на уровне 12-13 млрд долларов в месяц, уже через 2 года ЦБ РФ не сможет никак повлиять на курс национальной валюты. Но ведь за два года и санкции могут отменить, да и нефть в цене вырасти.